El Banco Central de la República Argentina (BCRA) debe afrontar este lunes 1 de junio el pago de USD 1.028 millones por la Serie 3 2026 del Bono para la Reconstrucción de una Argentina Libre (Bopreal), el título que la gestión de Javier Milei creó para saldar la deuda comercial con importadores acumulada bajo el cepo de la administración anterior. La operación pone a prueba un stock de reservas que la semana pasada alcanzó su mejor registro desde octubre de 2019.

Las reservas brutas cerraron la última semana de mayo en USD 48.191 millones, el nivel más alto en casi siete años y por encima del máximo anterior de la actual gestión. Dos factores explican ese salto: el desembolso de USD 1.000 millones que el Fondo Monetario Internacional aprobó en la segunda revisión del programa de Facilidades Extendidas, por un total de USD 20.000 millones, y la compra de USD 447 millones que el Central concretó en la última rueda del mes, la segunda más alta del año detrás de los USD 457 millones del 10 de abril.

Con ese ritmo, el acumulado anual de compras supera los USD 9.600 millones y cubre el 96% de la meta de USD 10.000 millones prevista para 2026. Desde el estreno del nuevo esquema monetario en enero, la autoridad que conduce Santiago Bausili sumó USD 9.751 millones a sus activos brutos, en una serie de 97 jornadas consecutivas con saldo cambiario positivo. Abril fue el mes de mayor dinamismo, con adquisiciones por USD 2.769 millones.

El pago del Bopreal, sin embargo, no se traducirá en una caída inmediata de USD 1.000 millones en las reservas. El resultado neto dependerá de qué parte del vencimiento se cancele dentro del sistema financiero local —donde una porción permanece inmovilizada como encaje y modera el impacto— y qué parte se gire al exterior.

El origen del instrumento volvió a la discusión pública en los últimos días. El canciller y exsecretario de Finanzas, Pablo Quirno, recordó en la red social X que el bono se diseñó para ordenar una deuda comercial con importadores superior a USD 25.000 millones, un atraso que —según planteó— dejaba al país sin capacidad para importar siquiera "un tornillo".

Con este giro quedan saldados los vencimientos del Bopreal correspondientes a 2026, que en conjunto rondaron los USD 2.200 millones. A partir de allí, la atención del mercado se desplaza hacia julio, cuando el Gobierno deberá precisar los mecanismos de financiamiento para cubrir un nuevo compromiso cercano a USD 4.200 millones.

Detrás de las compras récord persiste el problema de fondo: el Central todavía no logró retener buena parte de las divisas adquiridas, y el acuerdo con el FMI fija una meta de reservas netas de USD 8.000 millones para el cierre del año. Para acercarse a ese objetivo, el equipo económico proyecta garantías de organismos internacionales por unos USD 3.000 millones —que más adelante escalarían a USD 4.000 millones— y colocaciones de bonos en dólares en el mercado local por hasta USD 5.000 millones, pensadas como puente hacia un eventual regreso al crédito internacional.

El viceministro de Economía, José Luis Daza, detalló que esos préstamos contarán con respaldo del Banco Interamericano de Desarrollo, el Banco Mundial, la Agencia Multilateral de Garantía de Inversiones (MIGA) y, eventualmente, la Corporación Andina de Fomento. Hasta el momento, MIGA y el Banco Mundial comprometieron avales por el equivalente a USD 2.000 millones, en un esquema que, según el funcionario, deja atrás el criterio que limitaba esas garantías a países con mejores calificaciones crediticias.

De este modo, el desembolso de este lunes cancela un tramo clave de la deuda con importadores en el momento más holgado de reservas de la era Milei. La verdadera prueba para la estrategia oficial, sin embargo, recién llegará en el segundo semestre, cuando los próximos vencimientos en dólares vuelvan a tensar el equilibrio del Banco Central.