El indicador elaborado por JP Morgan cerró el lunes 16 de junio en 425 puntos básicos, su valor más bajo desde abril de 2018, en una semana que estuvo marcada por la mejora en la calificación crediticia dispuesta por Standard & Poor's y por el rally de los bonos soberanos en Nueva York.
Los bonos soberanos argentinos retomaron ganancias próximas al 0,6% en promedio para las emisiones dolarizadas —Bonares y Globales—, lo que redundó en un renovado descenso del riesgo país de JP Morgan, que restó 11 unidades para la Argentina y se ubicó en 425 puntos básicos, un mínimo desde el 27 de abril de 2018, cuando el indicador había marcado 419 puntos. El movimiento se dio sin actividad en el mercado local por el feriado del General Martín Miguel de Güemes, pero los activos argentinos que cotizan en el exterior operaron con fuertes avances.
El punto de partida de esta baja fue el jueves 11 de junio. Ese día, el riesgo país interrumpió abruptamente su tendencia alcista y cerró en 443 puntos básicos, anotando el valor más reducido de la gestión presidencial de Javier Milei. La reversión estuvo condicionada de forma directa por la mejora en la nota de la deuda soberana en moneda extranjera dictaminada por Standard & Poor's, que elevó la calificación de la Argentina de "CCC+" a "B-".
S&P fundamentó su decisión en la reducción de los desequilibrios macroeconómicos, el sostenimiento del superávit fiscal, la desaceleración inflacionaria, y la mejora en la liquidez y las reservas.
El peso de los números
Marcos Montero, Sales Trader en Balanz, señaló que con esta mejora Argentina acumula dos calificaciones en B- de las tres agencias más importantes, ya que S&P se suma a Fitch, que había otorgado el mismo upgrade semanas atrás. Por convención del mercado, eso ubica al país en esa categoría. La mejora, según el analista, se sustenta en tres pilares: el equilibrio fiscal sostenido, la mayor capacidad del Gobierno para refinanciar vencimientos, y el alto nivel de acumulación de reservas internacionales, con el BCRA acumulando más de 10.200 millones de dólares en compras netas en lo que va de 2026.
El especialista sostuvo que la consolidación de la calificación en B- permite que grandes fondos institucionales que tenían restricciones para invertir en activos argentinos puedan comenzar a hacerlo, ampliando la base de demanda para los bonos soberanos.
Eric Ritondale proyectó que el sendero favorable podría verse amplificado en las próximas semanas por la formalización de líneas de financiamiento garantizadas por organismos internacionales, la realización de un nuevo pago de bonos soberanos en julio, el mantenimiento de las compras de reservas en niveles elevados y una eventual emisión internacional de bonos soberanos en el tercer trimestre del año.
Un mínimo histórico relativo que abre comparaciones
El valor actual es el más bajo desde fines de abril de 2018, hace más de ocho años, cuando había tocado un piso de 430 puntos en el Gobierno de Mauricio Macri. El ranking de riesgo país más bajo lo lidera Néstor Kirchner con 185 puntos básicos el 29 de enero de 2007; en segundo lugar figura Mauricio Macri con 342 logrados el 18 de octubre de 2017; en tercer lugar, Cristina Fernández de Kirchner con 466 el 23 de noviembre de 2015; y en cuarto término, Javier Milei con los 425 puntos registrados el 15 de junio.
Durante la gestión de Milei, el riesgo país marcó su máximo por encima de los 2.100 puntos a principios de enero de 2024 y recién en enero de 2026 perforó los 500 puntos. La caída acumulada desde ese pico supera los 1.600 puntos básicos.
La brecha con la región persiste
A pesar del avance, los analistas coinciden en que el camino hacia los mercados internacionales de deuda requiere una compresión adicional. Pilar Tavella, directora de Research Macro & Estrategia en Balanz, señaló que la Argentina ya se encuentra en niveles o muy cerca de niveles donde podría volver al mercado internacional, aunque el Gobierno parece decidido a esperar una compresión adicional antes de salir a Wall Street.
Desde Adcap indicaron que en una primera etapa ven espacio para una compresión hacia la zona de 400 a 450 puntos básicos, y remarcaron que la probabilidad de una mejora por parte de Moody's permanece elevada, con una revisión prevista para mediados de julio.
Juan Manuel Franco, de Grupo SBS, advirtió que hacia adelante el foco seguirá pasando por el ritmo de acumulación de reservas, las perspectivas para la economía real y la posibilidad de volver a los mercados internacionales de crédito voluntario, y que a medida que transcurran los meses la cuestión política de cara al ciclo electoral 2027 irá ganando ponderación entre los inversores.
Standard & Poor's elevó el martes la calificación crediticia soberana de la Argentina de CCC+ a B-, con perspectiva estable, y los mercados no tardaron en reaccionar: este jueves los bonos en dólares subieron hasta 4%, los ADR bancarios treparon hasta 11% y el riesgo país se desplomó a su nivel más bajo desde mayo de 2018.
El acuerdo comercial entre Argentina y Washington abre por primera vez la puerta a vehículos fabricados en suelo estadounidense sin pagar el 35% de impuesto aduanero.
Doce compañías de primer nivel distribuyen su renta trimestral entre el martes 9 y el viernes 12 de junio a través de los Cedears que cotizan en el mercado local.
