El Ministerio de Economía formalizó esta semana un canje de deuda con el Banco Central por hasta 7.500 millones de dólares.

A través de la Resolución Conjunta 31/2026 de las Secretarías de Finanzas y Hacienda, publicada en el Boletín Oficial, el Tesoro ofreció al BCRA convertir sus tenencias de bonos en pesos ajustados por inflación —los BONCER TZX28, con vencimiento en junio de 2028, y los BONCER TZXD7, que vencen en diciembre de 2027— por una canasta de títulos soberanos en dólares compuesta en un 66% por el Bonar 2035 (AL35) y en un 34% por el Bonar 2038 (AE38).

La operación transfiere al BCRA activos de largo plazo denominados en moneda dura en lugar de instrumentos indexados en pesos, lo que mejora sustancialmente la calidad del colateral disponible para respaldar nuevos créditos con la banca internacional.

El Banco Central había comenzado a preparar nuevas garantías para refinanciar los préstamos repo por 6.000 millones de dólares que vencen entre fines de 2026 y comienzos de 2027, y los bonos en dólares recibidos esta semana del Tesoro podrían integrar el paquete de colateral que se negocia con bancos internacionales para extender esos vencimientos.

El vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, confirmó la semana pasada, durante el 43° Congreso del IAEF, que la entidad avanzaba en el proceso de refinanciación anticipada de los repos con bancos internacionales por esa misma cifra.

La operación replica una estrategia ya ensayada. Desde Max Capital recordaron que el Tesoro había realizado una operación similar a fines de 2025, intercambiando instrumentos en pesos del BCRA por Bonar 2035 y Bonar 2038, y que el BCRA utilizó luego esos títulos como garantía del repo por 3.000 millones de dólares firmado en enero de 2026.

A lo largo del gobierno de Javier Milei, la autoridad monetaria realizó tres operaciones de este tipo: en enero de 2025, un repo por 1.000 millones de dólares a 8,8% anual con cinco bancos internacionales; en junio de 2025, un segundo acuerdo por 2.000 millones a 8,25% con vencimiento en abril de 2027; y en enero de 2026, un tercero por 3.000 millones a 7,4% anual a 372 días.

En la city financiera señalan que la Resolución Conjunta fue emitida de cara a la negociación que lleva adelante el Gobierno para extender los repos hasta 2028, y que también se baraja la posibilidad de un repo transitorio hasta que se concrete un crédito comercial garantizado por organismos internacionales de crédito.

La maniobra se enmarca, además, en un contexto de presión sobre las cuentas públicas. El Gobierno aún debe reunir aproximadamente 4.400 millones de dólares para hacer frente al vencimiento de deuda con acreedores privados previsto para julio, y el refuerzo de la cartera en dólares del Banco Central aparece como una pieza más dentro de la estrategia oficial para encarar el segundo semestre con mayores márgenes de maniobra.

Desde la consultora 1816 precisaron que entre ambos Bonceres el BCRA tenía alrededor de 11.000 millones de dólares a valor de mercado, aunque aclararon que todavía no se informó si el canje fue por la totalidad de las tenencias, dato que se conocerá con la adecuación de montos listados en los próximos días. La operación, en cualquier caso, reconfigura el balance de la autoridad monetaria y le otorga al Gobierno un nuevo margen de maniobra en la gestión del perfil de vencimientos externos.